财联社9月30日讯（记者王晨）昨日有关券商佣金反内卷要求的传闻迅速发酵，甚至被视为影响券商板块的消息面因素之一 。
该传闻称 ，监管明确关于券商佣金费率反内卷的两大核心要求：一是禁止“万1免5”服务；二是禁止以“零佣金 ”或“低于成本价 ”招揽客户 ，推动行业佣金率回归合理区间，与2025年证监会强调的行业规范方向一致 。
记者多维度求证 ，该传闻真实性暂未得到确认。多家券商回应称 ，暂未收到监管相关通知，当前佣金定价仍遵循原有规则，但券商普遍表示支持行业反内卷 ，认为长期无序的佣金价格战已严重侵蚀行业生态 ，亟需回归理性竞争 。
事实上，这一传闻是券商行业佣金“内卷”加剧的真实映射 。随着牛市预期渐浓 ，为抢占市场份额 ，多家券商将佣金费率压至“地板价 ”，头部券商面临客户调佣申请逼近零佣金的压力 ，中小型券商更是陷入“降佣即亏损 ”的困境。
值得注意的是 ，对于小笔交易或是中小投资者来说，因有“单笔佣金最低5元”规则限制 ，大量小笔交易实际交易成本并未降低 ，可能因交易金额小 、频次高，反而是“名义费率低 、实际成本高”。
业内分析指出 ，无论传闻是否属实 ，均凸显行业对“反内卷 ”的迫切需求 。摆脱“唯佣金论 ”，转向以财富管理、投研服务 、投资者教育为核心的服务驱动型竞争，已成为券商行业突破盈利瓶颈 、实现高质量发展的关键方向 。目前 ，部分券商已启动转型探索 ，通过买方投顾、集约化运营、金融科技赋能等方式构建差异化竞争力。
佣金反内卷传闻未获证实
昨日的券商佣金反内卷传闻刷屏，传闻称 ，监管部门已出台明确的反内卷要求 ，核心内容涵盖两大方面：
一是禁止券商推出“万1免5”服务，根据现有监管要求 ，A股及证券投资基金每笔交易佣金不足5元时需按5元收取 ，“免5 ”操作与现行规定相悖；
二是严禁券商以“零佣金 ”或“低于成本价”的方式招揽客户，旨在推动行业佣金率回归合理区间 ，这一要求与2025年证监会强调的行业规范方向一致 。
记者多维度求证后 ，该传闻的真实性未得到确认 。有券商表示：“市场上的传闻我们也关注到了，但监管层面若有此类调整 ，会通过正式渠道传达 ，不会以传闻形式扩散，当前我们的佣金定价仍遵循原有规则。 ”
也有券商表示，尽管未收到相关反内卷通知 ，但十分支持行业反内卷 ，认为长期无序的佣金价格战已对行业生态造成多重侵蚀，亟需回归理性竞争轨道 。
传闻背后是行业“内卷 ”真相
尽管传闻真实性存疑 ，但它的刷屏并非偶然 ，而是当前券商行业佣金“内卷”愈演愈烈的真实写照 。记者发现，为在市场竞争中抢占份额 ，尤其是在牛市预期渐浓的背景下 ，多家券商纷纷将佣金费率压至“地板价 ”。
“现在市场竞争太激烈了，尤其是牛市预期下 ，大家都想通过低佣金吸引客户 、扩大市场份额 。 ”业内人士向记者坦言 ，近期公司收到的客户调佣申请明显增多，部分客户甚至直接以“其他券商给万0.8免五”为由要求降佣 。
有头部券商告诉记者：“我们最近明显感受到市场压力 ，很多调佣申请已经接近0佣金了 ，不然客户就会转户，这实在是没有任何技术含量的内卷。 ”
头部券商尚且面临如此大的市场压力，中小型券商的处境更是艰难 。
某小券商财富管理业务负责人告诉记者 ，小券商因体量受限没有办法降成本竞争 ，若盲目跟进降佣，不仅难以覆盖运营成本 ，还可能陷入“降佣即亏损 ”的困境 ，“我们最终只能在佣金竞争中处于被动观望的地位，甚至被迫放弃部分对价格敏感的客户群体 。”
券商给出低佣福利 ，实际为何享受不到
券商佣金“内卷” ，看似让投资者享受到了“低价福利 ”，但实际上 ，对于大量小资产量投资者 、或是小笔交易而言 ，并非真的享受到了低佣金。
根据证监会监管要求及行业惯例，券商佣金收取存在单笔最低5元的限制 ，即便是投资者与券商协商到万1、万0.85等极低费率 ，只要单笔交易佣金不足5元，仍需按5元足额收取。
以常见的万1佣金为例，例如 ，投资者单笔交易金额需达到5万元 ，计算出的佣金（5元）才刚好满足最低标准，此时才真正享受到低佣；再举例如本金为1万元 ，单笔全仓交易按万1计算佣金应为1元 ，却需实收5元，实际费率被动抬高至万5 ，是名义费率的5倍；若因分散投资需求 ，分5次各买2000元，每次交易均需支付5元佣金 ，仅佣金成本就达25元 ，总成本较单笔交易飙升4倍以上 。
记者发现，许多追求“佣金免五 ”的投资者 ，核心诉求就是规避单笔交易佣金不足5元按5元收取的行业规则 ，尤其是高频交易或小资产量投资者，这一规则直接决定了他们实际交易成本的高低 。即使获得了低佣，所谓的“优惠费率”也会因最低收费限制而形同虚设 ，甚至可能导致实际成本占比远超预期。
行业价格战难持续 ，转型服务驱动成破局关键
在券商看来，监管若出台反内卷举措 ，本质是为行业转型“松绑 ” 。长期以来 ，“唯佣金论 ”的竞争逻辑让券商陷入路径依赖，忽视了服务能力的构建 。过度依赖“价格战”的佣金竞争模式 ，不仅让券商陷入盈利压力 ，更不利于行业整体服务质量的提升，已成为制约券商行业高质量发展的“瓶颈 ”。
有分析人士指出 ，券商将大量精力投入到佣金降价中 ，必然会挤压在投研服务 、投资者教育 、财富管理等核心业务上的资源投入 。
该分析人士还指出，券商的核心竞争力不应局限于佣金费率 ，更应体现在专业能力上：包括优质的投资顾问服务、精准的产品筛选能力 、完善的风险控制体系等 。“只有摆脱‘价格战’的内卷 ，转向服务驱动的差异化竞争，券商才能找到新的利润增长点，行业才能实现健康可持续发展。 ”
从行业实践来看 ，部分券商已提前启动转型探索 。有的通过集约化运营降低成本 ，强化投研体系建设推进买方投顾转型；有的借助金融科技构建数字化风控与服务体系，通过精准营销提升客户体验 。这些主动求变的举措 ，恰恰印证了行业对“反内卷”的内在需求 ，与其在价格战中消耗内力，不如在价值战中构建壁垒。
（文章来源：财联社）
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